证券市场投资行为研究结束语与参考文献

写作专家 2本页 1072字

5 结束语

  以完全“理性人”假设和“市场有效性假说”为基本前提的传统金融学由于缺乏对个体行为的研究而导致对投资者心理因素及个体差异的忽略,使其与实际相脱离。这不仅无法对金融市场中出现的大量异常现象,如红利之迷、惯性效应所产生的疑问做出合理解释,而且也无法有效指导实践。

  在现代证券市场上,随着金融学的“成熟”理论方法的广泛运用,传统金融理论中的完全“理性人”假设已不合理,它暴露出种种弊端。尽管以完全“理性人”为假设前提的理论分析框架一直在金融理论分析中占主导地位,但长期以来,经过大量的实证研究表明,证券市场中的投资者并不都能满足“理性人”的假设条件,投资者的“羊群行为”就是很好的说明。另外,传统理论中的市场有效性也是不可检验的。这从文中对惯性效应异象的解释及对国内证券市场有效性检验中都可得出此结论。

  而行为金融学放松了传统金融理论的理性人假设,基于人的心理与行为之间的关系分析人类决策行为,在认知偏差和有限套利的基础上建立自己的理论体系。在实践的运用中摒弃了传统理论中理性人的观点,借鉴心理学,特别是认知心理学的研究成果,将投资者心理因素纳入到投资决策过程,对大量传统金融学无法明析的异常现象如红利之迷、惯性效应等给予了圆满的解释,开辟了金融研究新领域。它在实践中也得到了广泛的运用。

  由于国内证券市场较短的发展历程和独特的制度背景,导致证券市场投资者行为非理性程度相当高。再加上投资者心理上存在过度自信、从众心理等认知偏差,有限套利,“羊群行为” 等,传统金融理论已不能较好解释国内证券的投资行为。

  所以从投资者的心理和行为关系出发,论文认为投资者中存在诸多的认知偏差,证券投资行为是非完全理性的。投资者的非理性心理和行为直接影响了证券价格和市场的有效性。利用行为金融理论结合国内证券市场对沪、深两市的市场有效性研究结果提出证券市场无效率的观点,并据此分析了我国证券市场的无效率研究的局限性;另外结合国内证券市场上出现的异常现象及投资者在进行投资时出现的心理偏差,有限套利,“羊群行为”现象进行了详细的论述,并在此基础上剖析了 “非典”时期国内证券市场效率的金融行为案例。

投资分析

参考文献

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第1部分我国证券投资者的行为金融学研究

第2部分传统金融理论研究综述

第3部分行为金融学的理论框架

第4部分国内证券投资者市场行为分析

第5部分证券市场投资行为研究结束语与参考文献

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